介休信息网
美食
当前位置:首页 > 美食

西南证券:企业盈利能力改善 然后续走势并不乐观

发布时间:2019-10-09 17:49:57 编辑:笔名

西南证券:企业盈利能力改善 然后续走势并不乐观 2017-03-27 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

企业盈利能力显著改善。3月27日统计局公布数据显示,今年1-2月规模以上工业企业利润总额1.02万亿元,同比大增31.5%,增速较去年12月提高29.2个百分点,增速水平达到2011年以来最高水平,工业企业盈利能力显著改善(图1)。分企业类型看,1-2月国有控股企业利润总额同比增长100.2%,贡献了工业企业利润增长的一半左右,而私营企业利润同比增速仅为14.9%,显示本轮稳增长政策带动的需求回升显著改善了国有企业经营状况。而从行业上看,采矿业、钢铁、有色等上游行业利润改善最为明显,采矿业由去年同期的全面亏损转为大幅盈利,原材料行业利润同比增速也在70%以上,而受制于需求不足和成本上升,处于下游的加工工业利润同比下跌3%左右。本轮工业品价格上涨的不均衡分布导致企业盈利状况出现明显分化(图2)。

需求改善、工业品价格上涨和其它费用下降共同推动企业盈利能力改善。稳增长政策推动需求持续改善,今年1-2月工业企业主营业务收入同比增长13.7%,增速较去年12月提高2.5个百分点,提供了企业利润改善的总体环境(图3)。

而由于工业品价格上涨幅度显著高于工业成本,导致企业盈利空间显著上升。

与CPI相关的其他费用基本保持稳定,而工业品价格快速上涨,导致利润增速显著攀升(图4)。用主营业务收入和支出之差计算的营业利润1-2月同比增速仅为11.1%,较去年12月提升5.2个百分点(图5),变化幅度显著小于利润总额近30个百分点的扩张幅度,显示其他成本增速有限显著推升了企业利润。然而随着稳增长政策的回撤,实体经济融资环境可能趋紧,因而需求面临放缓压力。需求改善的持续性存疑,而工业品价格同比也可能见顶,因而工业企业难以保持如此高的增速。

企业继续补库存,财务状况有所改善。由于工业品价格持续上涨,企业库存持续攀升。1-2月工业企业产成品库存同比增长6.1%,增速较上月扩大2.9个百分点。但随着工业品价格高点已过进入震荡甚至回落状态,企业持续补库存的意愿将受到限制,库存能否继续回升需要观察。而企业盈利能力上升推动企业财务状况改善,虽然1-2月工业企业应收账款同比增速较去年12月提高1.3个百分点至10.9%,但考虑到同期企业主营业务收入增速提升2.5个百分点(图6),相对有限的应收账款变化依然显示企业财务状况有所改善,企业盈利水平上升有助于减缓金融风险的发生。

政策趋紧增加需求走弱风险,未来企业盈利走势并不乐观。虽然1-2月企业盈利强劲增长,但盈利是滞后指标,未来的走势依然由需求决定。1季度经济强劲表现降低了政府稳增长需求,政策着力点更多的向防风险和结构性调整方面转移,因而货币和财政政策均可能有所收紧,近期频繁出台的房贷管控以及MPA考核将推动信贷和社融逐步放缓,而地方债置换额度下调等政策也显示财政政策也在回撤。政策趋紧落地将带动未来几个月需求放缓,这将带来企业盈利能力调整压力。因而企业能否继续保持如此高的盈利水平前景并不乐观,未来需求放缓背景下存在调整压力。

娄底治疗白斑的医院
芜湖白癜风医院有哪些
潮州治牛皮鲜好的医院
娄底治疗白癫风医院
芜湖白癜风治疗费用